Юридична фірма Aequo констатує, що реальність виявилась протилежною очікуванням: високоякісний бізнес не лише зберіг свою вартість, а й став дефіцитним активом, який тепер може диктувати умови покупцям. Спільне дослідження Forbes Ukraine BrandVoice та Aequo показало, що, незважаючи на поступове пожвавлення економіки, ринок злиттів і поглинань (M&A) набирає темпів.
Згідно з отриманими даними, обсяг M&A-угод у 2025 році досяг $1,7 млрд, тоді як за перші п’ять місяців 2026 року цей показник склав $1 млрд. Фокус інвесторів змістився від пошуку дешевших покупок до визначення, що зробить угоду життєздатною, зазначає Анна Бабич, виконавча партнерка Aequo.
Матеріал, підготовлений на основі дослідження Forbes Ukraine BrandVoice у партнерстві з Aequo, розкриває поточних покупців українських активів, описує, які підприємства стають об’єктами угод, а також пояснює формування їхньої вартості в умовах війни.
Динаміка ринку злиттів і поглинань (M&A) в Україні в 2025–2026 роках представлені у відкритому доступі за відповідним інтернет-посиланням.
Ринок, який зумів вистояти
Після початку повномасштабного вторгнення у 2022 році реальний ВВП України впав на 28,8%, проте економіка почала стабільно відновлюватися: у 2023 році зростання склало 5,5%, у 2024 році — 3,2%, а у 2025 році — 1,8%. За прогнозами, у 2026 році приріст ВВП становитиме ще 1,5%, а номінальний розмір ВВП досягне $227 млрд.
На цьому фоні ринок M&A демонструє ще більшу динаміку. У 2025 році:
- Загальний обсяг угод зріс на 50%, до $1,7 млрд.
- Кількість операцій збільшилася з 37 до 41.
- За перші п’ять місяців 2026 року обсяг ринку склав близько $1 млрд, що відповідає приблизно 60% річного показника попереднього року.
Основними факторами активізації стали не лише економічне відновлення, а й валютні обмеження, введені Національним банком з лютого 2022 року. Заборона на купівлю іноземної валюти для сплати дивідендів іноземним власникам призвела до накопичення гривневої ліквідності на рахунках великих компаній, яка почала ефективно використовуватись всередині країни.
Так, на прикладі компанії «Київстар», кошти на її рахунках за три роки зросли в 12 разів, до 20 млрд грн — понад половини річного доходу компанії. Отриманий фінансовий ресурс дозволив здійснити низку значних поглинань.
Внутрішні інвестиції виходять на провідні позиції
Однією з ключових тенденцій 2025 року стало різке зростання частки внутрішніх угод у структурі ринку. Якщо у 2024 році вони складали 40% всіх M&A-транзакцій, то у 2025 році — вже 55%.
Серед найбільших внутрішніх угод:
- Придбання «Київстаром» сервісу пошуку і бронювання ліків Tabletki.ua за $160 млн, тоді як за попередній рік найбільшою подібною угодою було придбання готелю «Україна» за $59,5 млн.
Найбільшою M&A-угодою 2025 року в цілому стала міжнародна експансія — агрохолдинг МХП придбав понад 92% акцій іспанської Grupo Uvesa, одного з найбільших виробників мʼяса птиці й свинини в Іспанії, за $300 млн.
Тренд збереження лідерства локального капіталу продовжився і в 2026 році. До прикладу, за перші п’ять місяців МХП оголосив про придбання грецького виробника курятини Th. Nitsiakos AVEE на суму близько $290–330 млн.
Незважаючи на активізацію іноземних інвесторів, їхня роль змінилась: якщо у 2024 році найбільша угода з їхньою участю була загалом найвизначнішою в році, то у 2025 році найбільша іноземна інвестиція (придбання американською компанією Bunge 85% Вінницького олійножирового комбінату за $138 млн) була меншою за найбільші локальні угоди. Це свідчить про те, що темпи розвитку українського ринку M&A тепер залежні від місцевого стратегічного капіталу.
Найпримітніші угоди минулого року:
- $300 млн — придбання МХП 92% акцій іспанської Grupo Uvesa.
- $160 млн — купівля «Київстаром» Tabletki.ua.
- $155 млн — «Київстар» придбав Uklon.
- $138 млн — Bunge купила 85% Вінницького олійножирового комбінату.
- $96 млн — NEQSOL придбала Об’єднану гірничо-хімічну компанію (найбільша приватизація).
Секторна концентрація інвестицій
Агропромисловий комплекс (АПК) становить майже третину M&A-угод — 31% загального обсягу за 2025 рік. ІТ-сектор уклався 22%, сектор нерухомості — 19%, промисловість — 16%. З початку 2026 року тренд лише посилився, і сукупна частка агросектору разом із технологічними компаніями становить вже 64%. Так АПК утверджується як основний драйвер українського ринку злиттів і поглинань.
Ринок залишається досить концентрованим:
- У 2025 році понад половина (51%) загального обсягу припала на п’ять найбільших угод.
- В перші місяці 2026 року дві великі транзакції уклали майже половину (47%) ринку.
Паралельно розвивається сегмент угод вартістю до $5 млн, який особливо активний у сфері оборони. Якщо у 2024 році таких угод було небагато, то у 2025 році їх кількість вже вимірюється десятками.
Сучасний підхід до угод
Фахівці Aequo відзначають, що успіх угоди дедалі більше залежить від її структурування. Переговорний процес часто сфокусований на досягненні компромісного формату угоди, зручного для обох сторін. Не завжди переможцем стає покупець з найвищою пропозицією, а той, хто запропонував реалістичний план успішного завершення угоди у розумні терміни, підкреслює Анна Бабич, виконавча партнерка Aequo.
Паралельно змінилися вимоги до оцінки ризиків. Раніше юридичний аудит був сконцентрований на аналізі ймовірних проблем минулого, які б могли знизити ціну. Нині ж головним є оцінка здатності компанії працювати в умовах тривалої невизначеності. Енергетичні перебої, мобілізація, логістичні виклики та регуляторні зміни тепер є штатною операційною реальністю, яку враховують при оцінці бізнесу і формуванні угоди.
Водночас змінився підхід і до потенційних покупців. Уже на початкових етапах процесу перевіряють походження капіталу, структуру власності та ймовірні санкційні ризики. Компанії зобов’язані розкривати структуру власності кінцевих бенефіціарів, щоб не витрачати час на угоди, які не мають шансів для успішної реалізації.
«Парадоксально, але інвестори з більш раціональним ставленням до українських ризиків зараз отримують доступ до найкращих активів на ринку», — констатує Анна Бабич.
Роль Антимонопольного комітету України (АМКУ)
АМКУ перетворився з формального гравця в одному зі кроків угоди на ключового регулятора ринку M&A. У 2025 році він наклав штрафи сумарно понад 5,8 млрд грн, що у шість разів більше, ніж у 2024 році. Посилився контроль над концентраціями на стратегічних ринках та у випадках складної структури власності.
Марія Ніжнік, виконавча партнерка Aequo, підкреслює, що АМКУ став серйозним регуляторним фільтром, здатним впливати на структуру угоди, строки, умови її завершення або навіть вирішувати, чи відбудеться угода взагалі.
Відтепер отримання антимонопольного дозволу не можна відкладати «на потім»: у складних випадках погодження може тривати понад три місяці.
Прикладами можуть слугувати:
- Угода між «Київстаром» і Tabletki.ua, де АМКУ ретельно проаналізував питання цифрових платформ і доступу до даних, встановивши для покупця кілька нормативних зобов’язань.
- Приватизація Об’єднаної гірничо-хімічної компанії, коли Комітет провів глибокий аналіз, зважаючи на відсутність горизонтального перетину бізнесів.
DefenseTech — новий великий ринок M&A
Оборонний сектор виділяється як окремий напрямок української M&A-індустрії. Якщо у 2021 році виробництво військових технологій та озброєння становило менше 0,1% загального промислового випуску, то в 2025 році частка DefenseTech збільшилася до 2%.
Обсяг виробництва в грошовому еквіваленті зріс із $1,4 млрд до $6,8 млрд. Переважна більшість угод у секторі є дрібними — швидко проводяться, часто без розголошення цін та з мінімальним комплексним аудитом (due diligence). Водночас ринок активно готується до масштабніших трансакцій.
Михайло Лукашенко, виконавчий партнер Aequo, відзначає, що ті компанії, які спочатку змогли конвертувати бойовий досвід війни у прозору структуру, зрозумілу світовому інвестору, отримують значно кращий доступ до капіталу.
Яскравим прикладом стало залучення UForce у березні 2026 року $50 млн від міжнародного консорціуму інвесторів (Shield Capital, Lakestar, Ballistic Ventures) із оцінкою компанії в $1,1 млрд. Це перший прецедент такого масштабу серед українських DefenseTech-компаній.
Паралельно розвивається міжнародне співробітництво у виробництві безпілотних літальних апаратів. Програма Drone Deal об’єднує близько 20 країн на різних стадіях укладення угод з Україною. Від початку 2026 року підписано десятки меморандумів, згідно з якими Україна надає технологічні та критичні компоненти, іноземні партнери забезпечують фінансування і виробництво, а уряди країн закуповують готову продукцію.
Перспективи розвитку
Український ринок злиттів і поглинань має значний потенціал для подальшого зростання. Частка інвестицій у ВВП України наразі становить близько 13%, у той час як у країнах із вищим середнім доходом цей показник сягає 33%, свідчачи про значні можливості зростання.
У другому півріччі 2026 року одним із потужних драйверів може стати приватизація, загальна попередня стартова вартість активів якої оцінюється у 29,4 млрд грн. Серед ключових лотів на продаж — Одеський припортовий завод, торговельний центр Ocean Plaza та Миколаївський глиноземний завод.
Повний аналіз ринку злиттів і поглинань (M&A) в Україні за 2025–2026 роки доступний онлайн за відповідним посиланням.
